数据分析公司Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR) 的股价近期经历了一轮过山车行情，从上个月创下的124.6美元历史高点大幅回落，跌幅高达32%。

尽管该股仍然是投资者押注快速增长的人工智能 (AI) 领域的一种方式，但对于那些一直指出Palantir估值过高的观察者来说，这种下跌并不令人意外。那么接下来会发生什么？让我们深入研究一下，看看未来12个月可能发生的事情。

Palantir股价上涨的原因

要准确指出Palantir股价飙升的唯一原因是不可能的。然而，自11月5日以来，该股上涨了约67%，特朗普的当选一直是该股上涨的催化剂。但是，尽管Palantir的联合创始人彼得·蒂尔与总统关系良好（他为竞选筹集了资金，甚至将他介绍给了他的副总统JD·万斯），但很难看出这些事情将如何直接创造股东价值。

在许多方面，特朗普政府的政策可能会减少对Palantir服务的需求，其中包括用于军事环境的数据分析。

例如，Palantir帮助乌克兰武装部队进行针对俄罗斯的作战目标锁定。在新任国防部长皮特·赫格塞斯（Pete Hegseth）的领导下，五角大楼已提议在未来五年内每年削减8%的预算（每年约500亿美元）。如果这一举措得以实施，可能会大大缩减Palantir核心客户之一的钱包。

运营业绩尚可但并不出色

情况并非完全糟糕。首先，Palantir是一家人工智能公司，这意味着随着五角大楼重新将重点放在下一代作战能力上，其国防业务或许可以避免大幅削减。该公司还拥有重要的商业运营，即使政府业务萎缩，这些运营也有助于推动增长。

在2023年第四季度，公司营收同比增长36%至8.28亿美元，其中美国商业营收增长64%至2.14亿美元，占总营收的26%。虽然Palantir的商业业务目前在总营收中占比较小，但随着越来越多的公司将数据分析和人工智能纳入决策过程，这一机会正在迅速增长。

也就是说，在盈利能力方面，Palantir仍有许多工作要做。虽然第四季度调整后的未计利息、税项、折旧及摊销前利润（EBITDA）增长46%至3.795亿美元，但该数字中包含了高达2.818亿美元的股权激励支出。

股权激励是给予员工的股权。虽然它可以激励人才，但也会通过减少现有股东对公司的所有权来稀释现有股东的权益。就Palantir而言，股权激励的水平看起来过高，约占总收入的34%。这个问题正在恶化，股权激励的总金额与去年同期相比增加了一倍以上。

投资者应预期更多的下行风险

Palantir的远期市盈率 (P/E) 为147倍，看起来估值过高。为了说明这个数字，标准普尔500指数的平均远期市盈率为22倍，而人工智能行业领导者英伟达的市盈率仅为28倍，尽管其第四季度的增长率高达78%。

Palantir的估值没有考虑到其面临的五角大楼裁员风险。其极高的股权激励将抑制通用会计准则 (GAAP) 下的每股收益增长。现在购买Palantir股票的投资者面临着巨大的下行风险。

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