3000亿元！央行出手

中国人民银行网站消息，为保持银行体系流动性充裕，2月25日中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了3185亿元逆回购操作。因当日有4892亿元7天期逆回购到期，实现净回笼1707亿元。

图片来源：中国人民银行

同日，为保持银行体系流动性充裕，人民银行开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.20%，最低投标利率1.80%，中标利率2.00%。操作后，中期借贷便利余额为40940亿元。

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“2月MLF到期量为5000亿元，2月25日续做3000亿元，相当于2月MLF缩量2000亿元。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，考虑到人民银行已在1月开展17000亿元买断式逆回购操作，相当于为应对2月MLF大额到期，已提前释放大规模中期流动性。这也意味着尽管2024年10月以来MLF持续缩量，但人民银行并未缩减中期流动性投放。

虽然近期资金面呈现偏紧状态，不过机构人士普遍认为，这只是阶段性现象。

对于资金面偏紧的原因，中金公司研究部固收研究负责人陈健恒表示，在美元汇率和美债利率高位震荡局面下，人民币汇率仍承受压力，人民银行稳汇率优先级有所抬升；政府债券发行相对较快，叠加缴准缴税等季节性扰动，使得银行体系资金融出体量减少，增大资金市场的短期波动。

“紧张的资金面也导致银行负债端持续承压，带动同业存单发行利率和二级市场交易利率上行。”华福证券分析师徐亮说。

Wind数据显示，2月24日，AAA评级的1年期同业存单到期收益率升至1.99%，为去年11月以来的最高水平。

往后看，王青表示，年初宏观政策在稳增长方向持续发力，再加上货币政策基调已由“稳健”转向“适度宽松”，强调“保持流动性充裕”，意味着尽管近期人民银行暂停二级市场国债买入，但会通过较大规模开展买断式逆回购、适量续做MLF等政策工具投放流动性，保持中期市场流动性处于充裕状态，并以此支持年初银行加大信贷投放力度，支持政府债券发行，稳定市场预期。预计2月人民银行还将开展较大规模的买断式逆回购。

申万宏源分析师黄伟平表示，财政和货币或协同发力稳增长。人民银行行长潘功胜日前表示，下一步，中国政府将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化宏观经济政策的逆周期调节，持续推动中国经济增长模式转型，巩固和增强经济回升向好势头。